上周阛阓颤动下行，阛阓热情疲软，两市日均成交额下滑至1.1万亿元。上周除科创50外，主要指数所有下降，创业板指跌2.02%网赌游戏软件，中证1000跌1.43%，沪指跌1.34%。
核心CPI握续回升
受食物价钱遭殃，CPI同比增幅放缓，但核心CPI握续回暖。2024年12月CPI同比增长0.1%，合适阛阓预期，增速较上月下降0.1个百分点，照旧纠合4个月放缓。具体来看，食物价钱环比下降0.6%，降幅较上月收窄2.1个百分点，低于近10年同时平均水平。由于天气要求故意于坐褥储运，鲜菜、鲜果价钱环比区别下降2.4%、1%，猪肉供应饱和，价钱环比下降2.1%，非食物价钱环比高潮0.1%。核心CPI同比纠合三个月回升，2024年12月核心CPI同比增长0.4%，环比增长0.2%。左近元旦假期，出行等服务需求加多，服务价钱环比增长0.1%。商品价钱多半高潮，其中家用器具环比增长0.4%，交通用具握平，通讯用具环比增长3%。
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图为CPI和核心CPI当月同比走势
PPI同比降幅收窄，2024年12月PPI同比下降2.3%，合适预期，降幅较上月收窄0.2个百分点；环比下降0.1%，前值0.1%，主要受传统坐褥淡季、大量商品价钱波动遭殃。具体来看，煤炭、玄色价钱下降，非金属矿物成品、燃气以及电力热力价钱高潮。由于供给饱和但需求有限，煤炭开采价钱下降1.9%。房地产、基建口头受坐褥淡季影响继续停工，钢材需求回落，玄色金属冶真金不怕火和压延加工业价钱下降0.6%。水泥玻璃行业产能置换带动非金属矿物成品业价钱高潮。受季节性要素影响，燃气、电力需求加多，燃气、电力热力价钱高潮。制造业方面，光伏、锂电板制造价钱下降，新能源车以及航空关连斥地制造价钱高潮。本年促破钞战略将渐渐落地，住户破钞回暖，核心CPI有望握续改善，进而带动CPI顺心回升。本年PPI同比也将渐渐确立，正向拉动主要来自玄色等内需订价商品。
外部要素影响加多
2024年12月好意思国新增非农大超预期，休闲率小幅回落，评释好意思国劳能源阛阓顺心降温，依然保握韧性。2024年12月非农做事东谈主数新增25.6万东谈主，远超阛阓预期的16.5万东谈主，创2024年4月以来新高，11月新增东谈主数下修1.5万东谈主，至21.2万东谈主，10月上修0.7万东谈主，至4.3万东谈主，共计下修0.8万东谈主。休闲率小幅回落，2024年12月休闲率为4.1%，低于阛阓预期的4.2%，前值4.2%。薪资增速仍有黏性，对好意思国住户破钞产生一定撑握。
超预期非农数据公布后，好意思元指数和好意思债利率快速上行，降息预期彰着降温。凭据CME好意思联储不雅察，当今阛阓瞻望2025年只好1次降息，技巧在6月，1月不降息概率超越90%。曩昔特朗普上任后，通胀核心或上移，在做事阛阓下行风险不大的情形下，好意思联储对通胀的眷注度再度擢升，导致好意思联储曩昔降息空间受到制约。左近特朗普上任，特朗普来去使得好意思元指数偏强初始，非好意思货币承压，国外要素不细目性较大。关于国内而言，中好意思利差走扩，阶段性稳汇率压力加多，曩昔主要眷注特朗普战略落地节律，瞻望会对好意思元指数走势带来较大影响。
短期来看，由于国内插足战略真空期以及外部要素影响加多，阛阓说明较弱。在阛阓风险偏好回升之前，阛阓瞻望延续颤动走势。后续跟着国外不细目性要素落地，以及国内战略预期再度发酵，阛阓有望再行上行。以IC、IM为代表的中小成长立场在充分调遣后，受益于产业逻辑可能再行占优。（作家单元：东吴期货）
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